美議息後的短評

在這欄已多次提出，美聯儲局要顧全大局，押後加息决議，終於他們肯放低尊嚴面對現實，暫時將加息時間表推後。以聯儲局公佈看，它的這次決定，有很大程度上受中國經濟急降温的影响，以此角度看，在今年底前的兩個會議中，都不大可能作出加息決定，這看法是基於中國負面因素，沒可能在兩三個月內消失。

中國正從資本投資經濟增長模式，轉變到以內部消費需求為主的發展方向，過程不是可以在無痛苦之下進行，其中必出現陣痛和無比挑戰。最新八月中國零售銷售總額仍然能保持和去年相若的約百分之十一增幅，以內地股票大跌之環境下，這零售額增長率是相當不俗，去年內部消費已達到GDP四十多個巴仙，如可繼續維持以上增長幅度，兩年後內需應會超越資本投資，成為中國經濟增長火車頭，由此可窺探到中國經濟結構轉型带來的陣痛，並不是如外間說得那麼嚴重。

去年中國资本投資額是GDP的46%，如若將此數額下降10%，即相等於5%的GDP，會在此範疇推高了失業率，但與此同時，銀行系統可因而少了一個非常龐大數目的資本投資融資負擔，這會制造一個非常大的空間，給予消費市場擴展所需的資金渠道，為內需創造更多的就業職位，在一減一加下，中國整體就業率可以保持穩定。

當資本投資持續下降，而中國可保持温和增長的情况下，中國銀行系統會多出一大批閒置資金，以歐美日本經驗，經濟發展最需求资金的階段，是在建造基本設施的時候，隨之後的消費發展模式所需的資金會大幅下降，如中國跟着這條路前行，中國會出現資金過剩，對利率構成下調壓力，到時資金甚至被迫出走，要密切留意其中發展。

香港最新通脹率再走低，八月份综合CPI是120.5比七月下跌，其中食品包括外出用膳CPI已停止上升，如九月份综合CPI未能回升到121之上，那會低過去年九月份，即是說會出現負通脹率，或稱通縮。另一方面，香港M3在今年初已停留不動，表示經濟活動呆滯不前。綜合兩組數據，足以推斷香港經濟增長已急促放緩，現時正進入高慢牛型態，向上缺乏力量，但又不足以構成下行趨勢。香港來年的狀况，端賴中國的經濟形勢，如若中國能在極少陣痛下順利過渡，那麼香港未來增長還是樂觀，到此一刻，香港仍是處在經濟擴張週期，再看看吧。