恒指短話

恒指今年持續走高，波動是歷年最少，有錢等調整入市的人都等到呆了，持有的也少會加貨。沒有了波幅的牛市，確實很難搵到錢，有閒錢的怕買貴了，看淡的輸死，玩波幅的失去大機遇，祇有那些不怕買貴的強者才是大赢家，一早買落的是小赢家。

這情况有如香港樓市，雖是升市，但得益的是少數，他們大部份是強者，不是散戶，所以這升市没有喝采聲，社會財富再向强者輸送，這又是另一個New Normal，少了很多散戶赢大錢，没有了魚翅撈飯，三千元紅酒煑牛肉，這牛市離頂還有很遠路。

中國經濟短評

最新數據顯示，中國信貸额已達國民生產總值260%，由此觀之，内地借貸比率確是已超過警戒線，樓房貸款已到超高水平， 現在北京面對的難題，就是若出現資不抵債的情况，中國會走向日本崩下來的路。

應對以上的大環境，習近平倡議的一帶一路，是計劃將上萬億人仔有秩序地走出去，用以尋覓長期穩定回報的基建工程，簡單的說，北京希望能藉向外投資，賺取適當的回報，用以支持内地。

習將引進美資經營內地金融業務，他是希望内地投資市場可以正規化，重拾人民的信心，將錢投入股票市場，那麽A 股可如美股長升長有，令到整體資本會升值，資本額可以蓋過總債務，資不抵債的問題從以迎刃而解，以上兩個大謀畧，一向外及一向内，真是設計週到。

人仔走出去，概念很簡單，即是將印出來的公仔紙以有利的兌換價買入外地資產，跟著收取長期回報息率，整體中國資本賬可持續上升，這會大大有利中國控制債務問題。

向外擴展的大計劃，最重要是建基於穩定的人民幣兑換率，或者是外資對中國的信心，所以有秩序可控地走出去是關鍵的重要一步，現時Trump 要美元弱，正正乎合習總的大計劃，這樣看，中國的債務危機未必如外資想像的那麼嚴重。

香港樓市最新動態

香港樓市升勢已成一個known known，內在價值已全部浮現，若無重税，理應爆發一次大急升，今天的呎價會比上次低位升三四十多巴仙，跟著就會跌下來，但重税將上升軌跡改了，令到升幅收窄及升浪維持不衰，讓這個known known 可以延續玩下去。

梁振英迷信政府力量能扭轉資金走向，很明顯，他和他的親信全不暸解香港的經濟結構。事實上，香港是全開放型經濟體，政府不能决定資金流向，也沒有力量和資金潮對抗，這是最基本的常識。

梁最失敗之處，是在於他表明要壓低樓價，他開展一場無必要的戰爭，結果是敗下來，更令樓市一定升的信念深植在每一個市民心中。

以歷史觀之，切記不要打無必要的仗，因結果大有可能被迫將狼皮丢掉，導致敗亡。最高明是保持虛浮的平衡，以外表嚇嚇人，不致將己方虛弱的力量全暴露出來。

下一任特首的房策方向淺談

看了昨晚三位特首候選人的辯論，提到他們的房策方向，大家都不若而同，將矛頭直指要大幅提高公營及資助房屋的比例，這是明顯地摒棄了梁振英主打增加私樓供應的大策略，增加公營房屋比例是對應了社會年青一代最不滿政府之處，也着實照顧社會大多數人的意願。

梁振英的盲搶地策略，是提高了私樓供應量，但這大批私樓的賣價是針對市場富裕的一羣，與及來自内地的買家，香港本土的年青一代沒有能力入到場，結果是政府盲搶地不能令真正有住屋需要的一大羣人受惠，所以做成社會極大的怨氣，去年旺角街頭暴動，被起訴的年青人背景絕大部份都是準公屋戶，從此情况已可看到增加公屋供應比甚麽也重要。

再看土地發展方面，梁振英大力推的東北發展計劃，其中最受社會人仕反對是發展規模徧重私樓，若然新特首大幅提升其中的公屋比例，相信社會抗拒聲音會很大程度減少，由此政府可企在道德高地說服反對者，土地發展會迎刃而解，這新策略方向是解决香港土地發展的契機。

樓市前瞻

最新中原指數和政府樓價指數，都雙雙破頂，正乎合之前幾年的推測，就是政府新買樓税項，祇會壓縮樓宇買賣成交量，但未能阻止樓價上升的大趨勢，新稅項祇不過將升幅減低，做成一個緩慢上升的格局。

在中國還在經濟擴張的影响下，香港經濟應可持續低增長。整體上，香港人的財富會繼續上升，加上内地資金不斷湧入，這兩股財富能量築成厚厚的一道防綫，承托著現時的樓價水平，在此大環境下，這道防綫逐漸上移和加厚，要突破這道防綫，或者是說要樓價向下走，祇有一法，就是令樓價不受控地上升，市場會出現亢奮，大趨勢才有機會逆轉，這是市場的規律。但在政府房税壓力下，市場情緒平穩，樓價拾級而上，下跌的風險日減，現在我們祇能眼巴巴地看着這道防綫日漸加厚。

美息走向短評

近兩月的美數據顯示，美通脹率上升主因在油價回升，而美核心通脹率保持平穩，油價回升至現水平已徘徊了很多個月，再過多兩個月，如油價不再向上，那麽油價對通脹率的影响將會消失，没有了油價因素，美通脹率又會走下去。

在以上大形勢下，若聯儲局要急於在這個月加息，如到六月時通脹真是回落，那會對聯儲局威信做成嚴重傷害，耶倫不會看不到這可能性，在權衡輕重下，聯儲局應會審慎行事，三月加息應不大會出現。